医药行业分析框架之十：海外医药龙头财务剖析

CRO和仿制药企业对外生收并购的依赖程度较强，积累的要素中，或无资产占绝大部分。对于创新药企业而言，积累的要素以或无资产为主、经营性资产为辅，对外生收并购的依赖程度相对较低。对于医疗服务企业而言，积累的要素以经营性资产为主，或无资产为辅，进入成熟期后对外生收并购的依赖程度最低。药械企业殊途同归。以创新为主要驱动力的制药企业和器械企业存在较大相似之处，虽然利润和收入存在波动，但整体盈利水平、人效较高，对资本开支的依赖程度较低，具有较强的生命力。