医药行业分析框架之三：不可替代的要素资产

从简化的医药产业链来看，医药企业处于价值创造的中心环节，上游主要包括原材料供应商、设备供应商、土地、厂房、门店所有者等等，医药企业利用自身的技术、专利、牌照、批件、营运资金、劳动力等多种生产要素进行生产，下游的医院、医生、患者是终端的消费者。员工工资、股东分红和留存收益、人均创利与税收，就是劳动力、资本与政府监管分别在生产过程中分享的增值部分，且其比例往往反映了三者的议价能力。