西湖边的南北高峰依然耸立,烟霞洞笼罩着惨淡的云雾,吴山上酒旗迎风飘扬,江山依旧,可在这里建都的宋高宗最终只是一场空,南宋王朝也已烟消雾散,同南朝一样,犹如春梦,徒供后人凭吊。这首怀古小令与上首不同,是离开本题的"依调填辞"。曲通过对南宋都城杭州的歌咏,抒发兴亡之感,写得意蕴深厚,声色俱到。刘秉忠是个胸怀大略的政治家,他在曲中虽没有直接点出"一场空"的原因,但从"两度江南梦"一句中,还是不难玩味出来。