生猪产业链龙头，坚持逆势扩张，加快布局屠宰业务

我们认为，牧原股份作为国内生猪养殖行业龙头，生猪出栏量位居全国第一。公司目前母猪储备丰富、现金流充裕，坚持逆势扩张有望进一步提高市场份额，成本控制行业领先或助力穿越周期，屠宰业务有望贡献新的盈利增长点。基于公司未来2年的出栏规划和成本改善情况，以及生猪市场行情波动，预计公司2021、2022、2023年分别实现归母净利润77.63、64.87、291.49亿元，同比变化-71.72%、-16.44%、349.36%，EPS分别为2.07、1.73、7.75元/股，对应PE分别为26.44、31.64、7.04；每股净资产分别为16.14、17.87、25.62元/股，对应PB分别为3.38、3.06、2.13。