清乾隆年间,江湖并称“南刀北剑”的胡一刀和苗人凤(万梓良饰)相遇比武。这二人武功高超,侠义双全,虽为对手,但是惺惺相惜。其间胡夫人产下一子,赐名胡斐。胡一刀为防不测,特将妻儿托付给苗人凤。在最后一日的比试中,胡一刀为苗的旭日剑所伤,竟当场毒发身亡。