三分钟浅懂宜宾纸业600793

一句话：宜宾纸业（600793）是四川宜宾的竹浆造纸老企业，做食品包装原纸、生活用纸原纸与瓦楞纸箱，2024 年 12 月把同属五粮液集团旗下的四川普什醋酸纤维素装进上市公司，形成"制浆造纸+化学纤维"双主业；2025 年营收 23.27 亿、归母 0.27 亿（靠并入醋纤扭亏）；2026 前三季营收 16.01 亿降 7.45%、归母亏 0.66 亿，负债率 86.75%。11 月 10 日因 TAC 膜题材涨停，本期三分钟讲清它的生意、看点与风险。 核心看点： 1. 业务：2025 年纸制品占 64.77%（15.07 亿，毛利率仅 9.93%）、醋酸纤维素占 34.60%（8.05 亿，毛利率 40.70%）；醋酸纤维素只占三分之一收入，却贡献 67.56% 的毛利。 2. 看点：子公司普什醋纤设计产能约 3 万吨/年（烟用约 2.1 万吨、光学级约 0.9 万吨），可灵活转产；三醋酸纤维素是偏光片 TAC 膜的核心原料，全球仅三家能生产三醋酸，国内拥有产能的极少；2025 年普什醋纤净利润约 2.22 亿，超额完成业绩承诺。 3. 财务：2022-2025 营收 23.02→24.41→22.38→23.27 亿，四年原地；归母 0.30→0.22→亏 1.28→0.27 亿；毛利率从 8.66% 升至 20.84%；2026 前三季归母亏 0.66 亿；负债率 86.75%，归母净资产仅 1.87 亿，流动比率 0.52。 4. 风险：TAC 膜订单未落地（公司公告称客户仅付 38.2 万元预付款、暂未签正式合同）；公司自身提示股价偏离基本面，7 月五连板后从 19.37 元跌至 12.48 元；高负债低权益、造纸主业仍亏；存货跌价净影响利润 2305 万。 免责声明：以上内容仅为信息梳理，不构成任何投资建议。（个人观点，仅供参考，不构成投资建议） #宜宾纸业 #600793 #醋酸纤维素 #TAC膜 #竹浆造纸