八千亿工具只用三成

八千亿工具只用三成 明天上午，央行证监会要开两场会。一场面向券商基金，关键词是推动使用；一场面向银行，关键词是优化利率、期限。为什么「推动使用」四个字本身就成了新闻？因为工具箱两年前就造好了，钱大部分还没花出去——这句事实，恰恰被主流叙事忽略。 第一件工具，证券基金保险公司互换便利（SFISF），2024年9月创设，首期额度5000亿。中证协数据：截至2025年末累计操作只有1050亿，占比仅两成一；而2024年10月首批20家机构申请额度就超2000亿。从申请热度到真实水位，落差约一半。 第二件工具，股票回购增持再贷款，同期创设，首期3000亿。Wind数据：截至2026年7月9日累计放款1549.95亿，占首期51.7%；工商银行490.95亿居首，前五家合计占三分之二。单月峰值2025年4月147笔、328.41亿；迄今最大单笔是美的集团117亿。 2025年5月7日，央行把两件工具额度合并，总额度8000亿。按两边最新数字加总，约2600亿已落地，占合并额度的32.5%。牌面上是8000亿，水位是2600亿，而且已经很久没有进水。 为什么是现在？10月30日收盘，上证3599.02，跌1.44%，2025年8月以来首次收在3600点下方；创业板指整个10月累计下跌23.02%，是2016年2月以来最大单月跌幅。当天全市场4602只个股下跌，仅892只上涨；成交额1.69万亿，连续第22个交易日不足2万亿。 但跌的不是盈利。创业板指PE 31.4倍，仅处近十年17.8%分位；万得全A的ERP回到3.5%，为近十年84%分位。三季度GDP增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。星石投资的判断很直接：这一轮以估值压缩为主，企业盈利并没有明显变化。 一、8000亿额度躺两年，水位2600亿=32.5%； 二、申请超2000亿，实际只用1050亿——落差约一半； 三、国家队单周1286.8亿 vs 18只新ETF合计360亿； 不构成投资建议。 #央行 #证监会 #工具箱 #资本市场 #A股 #禾略财讯 #抖音精选App征稿中 #媒体精选计划