三季报寒武纪VS海光信息

两家芯片国产替代巨头，三季报方向相反。海光营收149.55亿，寒武纪95.26亿，海光多卖54亿；但寒武纪归母净利37.15亿，海光28.47亿，卖得多的反而少赚9亿。Q3单季，海光利润环比降5.7%，寒武纪环比涨8%。 利润方向相反，不在营收，在毛利率和钱花在哪。寒武纪毛利率连续三季环比爬坡，但147亿存货和预付款压在供应链里，经营现金流为负；海光毛利率环比修复，但单季研发砸18.2亿、股份支付增加，主动花钱压住了利润弹性。 业务底牌也不同：寒武纪替代英伟达，纯AI芯片；海光替代英特尔，CPU+DCU双轮驱动。估值上，寒武纪PE约176倍，海光约136倍，市场给纯AI标的更高溢价。 往后盯两个数：寒武纪备货兑现和现金流回正节奏；海光研发投入回收和DCU放量节奏。 我是李不晚，14年尽调老兵。跟着账本拆公司。以上基于公开信息整理分析，不构成投资建议。 标签 #寒武纪 #海光信息 #三季报 #国产算力 #AI芯片 #CPU #DCU #毛利率 #估值 #财报拆解 #尽调 #李不晚