地产股被压了五年，这波反弹能不能变成一轮行情？先看万科的中报。 克而瑞的判断很直接：本轮地产股涨停潮是政策博弈驱动的估

地产股被压了五年，这波反弹能不能变成一轮行情？先看万科的中报。 克而瑞的判断很直接：本轮地产股涨停潮是政策博弈驱动的估值修复行情，而非基本面反转。而支撑它弹得起来的，是一个被压到极致的筹码结构。 反弹能不能变成一轮行情，不用吵——看龙头的报表就知道：万科 2026 年半年报，营收 701.7 亿元（-33.4%），净亏 149.5 亿元，销售 358 亿元（-48%）。 一、结算毛利率只有 5.1%，净负债率 135.4%（较 2025 年末 +11.9pct）—— 利润表与负债表同时指向压力； 二、隐藏的最大风险点：新预售模式正在系统性压低收入端。机构测算，新预售模式下项目 IRR 下降约一半，现房销售模式下下降约 70%； 三、政策端的变化同样关键：9/18 住建部国新办发布会明确房地产供求关系发生重大变化、行业进入存量时代；二手房交易占比从 2020 年的 27% 起持续抬升； 四、所以这不是一轮基本面反转，而是政策博弈下的估值修复——仓位轻的博弹性，仓位重的别把反弹当反转； 本片内容基于公开数据和量化分析，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎，任何投资决策应结合个人风险承受能力、资金状况和投资目标独立判断，必要时咨询持牌专业机构。过往表现不预示未来收益。数据来源为公司 2026 年半年度报告（已核对港交所公告英文版）、克而瑞等机构公开研究及住建部公开表述；机构测算与判断均为其观点，不构成事实。 #地产股 #房地产 #万科 #估值修复 #A股 #存量时代