2026年5月高盛国内宏观经济展望

源哥深度解读。 高盛2026年5月发布国内宏观展望报告，预判全年GDP同比增长4.7%，处于年度4.5%-5%调控目标区间。在地缘冲突推高国际油价和地产持续探底的环境下，国内经济呈现增速稳定但结构分化的特征。 地产行业尚未触底，新房需求低迷，房价大概率仍需1-2年筑底，一线城市有望率先企稳，地产行业对宏观经济拖累逐步收窄。居民就业与收入偏弱，预防性储蓄高企拖累居民消费，政策依靠扩大财政支出对冲消费短板，叠加家电和汽车等以旧换新刺激，内需稳步修复。 通胀环境迎来边际改善，国际原油涨价带动上游原材料涨价，叠加国内整治，无序低价内卷，PPI由2025年负2.6%转正至1.2%，CPI从零增速，温和回升至1%，成本涨价集中于工业上游，向下游消费品传导力度有限，国内不存在全面通胀压力。 财政成为稳增长核心抓手，通过专项债、政策性信贷、城中村改造等工具托底基建与存量地产去库存，固定资产投资触底回暖，制造业投资成为投资增长主力。 外贸韧性超预期，全年货物进出口增速大幅上行，新能源车、锂电池、光伏等高端制造产品成为出口核心增量，对东盟、拉美等新兴市场出口持续走强。 货币政策维持稳健。7天逆回购利率全年维持不变，LPR同步保持稳定，预计央行2026年不会下调政策基准利率；信贷资源持续从地产转向高端制造与科创产业；人民币基本面支撑走强，年末兑美元有望升值至6.7。 长期维度，国内经济逐步完成动能切换，由地产拖累转向科技制造拉动，人民币国际化稳步推进。全年多重政策协同发力，经济整体稳中向好，但地产下行、居民消费乏力仍是现阶段主要结构性约束。