巴菲特推崇现金流折现估值，为什么他自己不用？散户应该用吗？

#估值 #现金流折现 #巴菲特 #DCF 巴菲特说：“最终，我买的是那种让我对其竞争优势高度确定、对管理层的诚信与能力高度确定，并且其未来现金流折现后相对于当前价格合理的企业。” 而巴菲特的最好搭档芒格在1996年的股东大会上却公开说：“沃伦（巴菲特）经常谈论现金流折现，但是我从未见到他实际使用过。” 接着巴菲特反驳道：“查理（芒格），有些事情只能在私底下做。” 芒格又说：“如果你需要计算才知道它是不是一个机会，那不如去寻找下一个机会。” 巴菲特赞同道：“如果你需要用纸笔计算，那他或许不值得（投资）。它应该是已经有非常大的安全边际，你一看就知道的机会。” 这段话反映了巴芒两人对现金流折现估值法比较相似的态度，即：首先，现金流折现估值是二人都信奉的真理，但现金流折现估值并不是一门严格的科学公理，它存在误差，如果像1+1=2那么准确，想必无论谁都会去尝试计算。也就是说，现金流折现估值的理念才是最重要的，计算方法是相对次要的。其次，估值是为了估算安全边际，巴芒喜欢估值有较高安全边际的公司，甚至最好是不用怎么计算就明显低估的公司。 但是，我们作为散户，对公司的理解远远不如巴芒这些专业投资者，我们显然不具备凭感觉就能识别估值安全边际的能力，因此我们可能仍然需要基于现金流折现估值法进行一定的定量计算。 因此，今天我就来结合前人的一些理念和方法，并通过实际案例分享一下我个人如何使用现金流折现估值法，希望能对大家产生帮助。