降息倒计时？2026年美元宽松周期的开启逻辑与市场变局。 摘要 截至2025年11月，美联储货币政策正站在“抗通胀

降息倒计时？2026年美元宽松周期的开启逻辑与市场变局。 摘要 截至2025年11月，美联储货币政策正站在“抗通胀收尾”与“防风险前瞻”的关键拐点。市场对美元“放水”（降息及潜在量化宽松）的期待从狂热回归理性，核心是认清了“通胀粘性未消、经济韧性犹存、政策内部分歧”三大现实约束。本文判断，2025年年内降息概率不足30%，2026年一季度将成为政策转向的核心窗口（概率60%-70%）；但这绝非危机式“大撒钱”，而是“数据依赖型”的有节制宽松，节奏由通胀走势、就业变化和国际局势共同决定，将深刻改写全球市场的定价逻辑。 核心提炼 1. 转向条件：美联储宽松需满足“核心通胀连续低于3%、失业率升至4.2%-4.5%、经济或金融风险可控”三重条件，目前仅局部达标，核心制约未解除； 2. 时间窗口：2025年年内降息概率不足30%，2026年一季度为核心转向期（概率60%-70%），极端情景（推迟或紧急转向）概率仅10%-20%； 3. 宽松特征：绝非“大水漫灌”，而是“渐进式降息、暂无量宽、利率高于中性水平”的有节制宽松，核心是平衡政策信誉与经济稳定； 4. 市场逻辑：短期由降息预期主导波动，落地后易现“买预期、卖事实”，资产表现分化，利率敏感型优质资产更具优势。